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华灿光电:百亿投资剑指先进技术

发布时间:2018-02-23    研究机构:东方证券

百亿投资剑指先进技术:公司公告,与义乌工业园区管委会签订了项目投资框架协议,未来7年总投资额约108亿元,投资项目包括:1)LED芯片及其先进技术的延伸领域:LED外延及芯片、蓝宝石衬底、紫外LED、红外LED、MicroLED;2)先进半导体领域:MEMS传感器、VCSEL激光器、氮化镓(GaN)基激光器、氮化镓(GaN)基电力电子器件等项目。此次项目投资体现了公司发展策略,除了保持现有的规模优势外,未来重点布局在新技术所代表的蓝海市场,相较于现有市场,空间广阔、竞争良好,该储备将为公司下一步的高速增长奠定优质基础。

17年持续高增长:2017年度归母净利润区间为4.7亿元-5.3亿元区间,同比增长76%-100%,中值为5亿元,同比增长88%,对应Q4净利润中值为1.3亿元。四季度由于武汉厂技术改造及产线优化,以及存货跌价合计减值6100万元,因此Q4实际净利润中值为1.8亿元,同比增长44%,环比增长17%。全年整体资产减值损失为1.1亿元,因此全年实际的净利润区间中值为5.9亿元。17年扣非归母净利润区间中值为3.8亿元,而16年扣非归母净利润仅为0.3亿元,17年经营大幅改善。

抗风险能力强:1)全年毛利率稳定:四季度LED芯片价格有所波动,但公司通过研发和规模效应等方式降低成本,维持住了四季度和前三季度相同的毛利率水平。2)公司同时说明石墨盘对公司经营未有影响,毛利率稳定和石墨盘问题解决都能够充分说明公司抗风险能力极强。

美新半导体是优质传感器公司:美新收购已获得证监会核准,公司产品主要为加速度计和地磁传感器,下游包括消费电子和汽车。承诺利润为:18年不低于1.1亿元,18-19年合计不低于2.5亿元,18-20年合计不低于4.2亿元。

财务预测与投资建议

预测2017-2019年EPS分别0.61、0.96、1.31元,根据可比公司,给予公司18年23倍P/E估值,对应目标价为22.1元,给予买入评级。

风险提示

LED芯片行业竞争激烈;蓝宝石业务增长不确定性;新业务投资进度。

申请时请注明股票名称