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华灿光电:收购美新过会,开启传感器领域新征程

发布时间:2018-01-26    研究机构:广发证券

事件:

公司公告收购美新半导体顺利过会,复牌。

点评:

1、 美新半导体产品集中在惯性传感器领域,产品广泛应用于汽车和消费电子领域,客户包括Autoliv、微软、oppo 等。同时17年在手机领域,华为、韩国大客户认证中;汽车领域,开始进入国内汽车客户;产品毛利率大幅提升。承诺17-20年度净利润分别为0.9亿、1.1亿、1.3亿和1.8元。未来借助华灿光电(300323)上市公司平台,拓宽销售渠道、维护和提升美新MEMS 产品在国内和亚洲市场的占有率,同时华灿借助美新进入传感器领域,未来有望展开更多布局。

2、 17Q4市场LED 芯片价格承压,公司一方面进行产品结构调整,高端产品占比不断提升;另一方面通过技术进步降低成本,毛利率保持稳定。展望2018,一方面,公司产能较前一年大幅增长;另一方面,LED芯片产品光效继续提升,通过技术升级维持毛利率稳定;同时提升高端产品占比,继续优化产品及客户结构。新产品方面,mini LED 公司已小批量供应国际大客户,随着mini LED 技术进步成本下降,有望带动LED 芯片需求量快速成长。

3、 不考虑增发摊薄及美新并表,预计公司17/18/19年EPS 分别为0.62/0.89/1.16元,按最新收盘价计算对于PE 分别为26.3/18.2/14.0倍。公司LED 业绩高增长+拟收购美新开启传感器领域新征程,我们看好公司未来发展,给予“买入”评级,继续推荐!风险提示。

行业景气度下行风险;技术更新换代风险;产品价格下滑风险。

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