移动版

华灿光电:显示屏领域优势明显、照明市场需求打开未来成长空间

发布时间:2012-05-15    研究机构:国信证券

精准把握市场需求,量产4年即成为国内第二大LED芯片厂商

08年公司LED芯片成功量产,量产初期公司规模较小,产品主要针对成长快速和盈利能力较强的显示屏市场。09-11年三年间公司营收复合增速达到117.71%,净利润复合增长率达到190.80%。2011年公司成为国内第一大显示屏用LED芯片厂商和第二大LED芯片制造厂商。

LED照明市场启动将推动公司新一轮的快速成长

受益于背光需求和下游商用照明市场的启动,12年3月份以来LED行业景气度明显回升,主流LED芯片厂商3月份产能利用率已经达到80%以上,预计12年全年LED行业景气度将维持在较高水平。根据高工LED预测,2012年国内LED室内照明产值为306亿元,同比增长64%;2015年将达到993亿元,未来4年室内照明产值规模复合增长率达到52%。

利用在显示屏用蓝绿芯片领域的技术优势(一致性、稳定性、较好的显色指数),公司已经成功进入照明用芯片市场。公司照明用芯片产品发光效率已经超过130lm/W,达到国际领先水平。并且照明芯片产品已经于11年4季度成功规模出货,公司未来快速成长可期。

募集资金快速扩充产能,成长动力十足

公司主要产品蓝绿光LED芯片,目前产能利用率基本保持在100%左右。募集资金项目将扩充现有的蓝、绿光芯片产品产能共1831kk/月,产能扩充幅度为目前产能的1.6倍。公司已经成功进入市场空间更大的LED照明市场。随着募投项目的逐步投产,公司业绩成长动力十足。

风险提示

LED产品需求与电子行业景气度直接相关,公司存在宏观经济下行时需求变缓的风险。

公司合理估值区间在18.00~22.50元

预计未来三年净利润复合增长率为32%左右,12-14年摊薄EPS分别为0.90、1.19和1.47元,根据相对估值和DCF估值,公司合理估值区间为18.00~22.50元/股,对应12年动态市盈率为20-25x倍。

申请时请注明股票名称