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华灿光电:国内LED外延芯片行业领先者

发布时间:2012-05-17    研究机构:上海证券

投资要点:公司为国内第二大LED芯片制造商

公司于2008年开始批量销售LED芯片产品,并在其后两年取得了快速的发展,目前已在国内LED外延芯片行业逐步建立了领先的市场地位。2011年,公司已成为国内第二大LED芯片制造商。

营业收入和利润增长较快

2009年~2011年,公司营业收入增幅分别为278.61%、249.52%和35.18%;净利润年复合增长率为190.77%。

毛利率保持在较高水平

2009年度、2010年度、2011年度,公司综合毛利率分别为41.43%、52.22%、46.00%。公司毛利率保持在较高水平。

募投项目将提升公司盈利能力,促进公司持续发展

此次募集资金拟投资项目产品可应用于显示屏、背光和照明等领域,项目完全达产后,预计新增净利润过亿元,公司的盈利水平将得到明显提升。随着项目的投产,保证了公司的规模化经营,提高了公司产品的技术水平和市场竞争力,对公司总体规划目标的实现和促进公司持续发展起到重要作用。

盈利预测

公司在未来几年将保持增长势头,初步预计2012-2013年归于母公司的净利润将实现年递增36.38%和15.66%,相应的稀释后每股收益为0.85元和0.98元。

定价结论

综合考虑可比同行业公司以及最近上市的创业板股票的估值情况,我们认为给予华灿光电(300323)12年20-24倍市盈率较为合理,公司合理估值区间为17.00-20.40元,我们建议按照10.00%的折价率询价,询价区间为15.30-18.36元。

申请时请注明股票名称