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华灿光电新股定价报告:国内领先LED芯片厂商

发布时间:2012-06-04    研究机构:东北证券

国内蓝绿光LED芯片领先厂商:公司目前是国内蓝绿光LED芯片领先厂商,主要产品包括蓝绿光LED外延片、芯片,且于去年四季度开始规模进入LED照明市场。公司产品主要应用于全彩屏及照明市场领域,目前是国内规模第二、显示屏市场第一大芯片企业。

公司竞争力强:公司产品品质可靠,新产品推出速度长期领先,获得客户广泛认可,产品优势显著。公司以最优产品性能,最低成本,紧密的客户合作关系形成了全面领先的竞争优势,目前公司在市场的领先地位已经巩固。

市场份额占比高:公司成立至今,在产品、成本控制、客户合作方面优势越发显著,一方面凭借性价比优势抢占国际大厂份额,另一方面凭借全面竞争优势增速明显快于大陆、台湾同类企业。公司目前已成为国内全彩屏市场第一大芯片厂商,市场份额占比高。

行业前景广阔:LED行业景气快速回升,三大应用带来广阔市场空间。显示屏市场稳健增长,全彩化、高密度趋势提升产品价值,2010年至2013年市场规模复合增速均为23%左右。背光源仍为行业重要构成部分,2011年背光源在全球白光LED市场中占比约为75%。LED照明渗透率低,2011年国内芯片市场规模约为60亿元,市场爆发在即。

本次募集资金主要投向:第三期LED外延芯片建设项目,项目产能:将新增LED外延片年产能125.28万片。 合理价值区间:我们认为公司合理价值区间为17.04-19.17元,对应2012年动态估值PE为24-27倍。

风险提示:LED行业景气度低迷,产品价格下滑过快,新领域市场开拓低于预期。

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