移动版

华灿光电:LED盈利能力大幅提高,拟并购美新开启新成长

发布时间:2017-03-01    研究机构:广发证券

事件:

1、2016年公司实现营收15.82亿元,同比增长65.62%;归属上市公司股东净利润2.67亿元,同比增长378.43%;扣非后归母净利润2551万元,同比增长113.38%。其中Q4实现营收5.11亿元,同比增长99.6%;归属上市公司股东净利润1.26亿元,同比上升2.3亿元;扣非后归母净利润4485万元,同比上升1.74亿元。2、17年Q1预计实现归属上市公司股东净利润7600万元-8100万元。

点评:

1、16年公司营收快速增长,一方面是由于16年5月完成对上游蓝宝石衬底供应商蓝晶科技并购重组,蓝晶并表贡献营收2.31亿元,扣除蓝晶影响,公司16年实现营收13.51亿元,同比增长41.5%;另一方面由于公司LED升级改造项目完成,产销规模大幅提高,LED芯片产品销售数量同比增长130.96%。

2、LED业务盈利能力大幅改善,16年产品毛利率24.05%,较去年提高7.3个百分点;其中Q4产品毛利率为29.77%。16年LED芯片行业洗牌加剧,落后产能淘汰,价格竞争回归理性,公司LED芯片产品受益于小间距显示屏市场需求快速增长,价格稳中有升;另外产能提高后规模优势带动下,公司盈利能力提升。公司16H2蓝光LED毛利率为25.4%,较16H1上升12.6个百分点;绿光LED芯片毛利率为24.2%,较16H1上升19.4个百分点。

3、拟收购美新开启传感器领域新征程,公司拟发行股份2.37亿股,作价16.5亿元间接完成对全球领先MEMS企业美新半导体的收购,从而涉足MEMS传感器领域。美新产品集中在惯性传感器领域,产品广泛应用于汽车和消费电子领域。承诺17-19年度净利润分别为0.9亿、1.1亿和1.3亿元。

4、随着新增蓝晶并表及LED芯片新增设备投产,公司业绩快速增长。不考虑增发摊薄及美新并表,预计公司17/18/19年EPS分别为0.54/0.73/0.93元,对应PE分别为21.7/16.0/12.6,给予“买入”评级。

风险提示LED芯片价格变动风险;收购失败风险;技术更新换代风险。

申请时请注明股票名称